USA: Investoren müssen Donald Trumps Denkfehler einkalkulieren

So kurz vor Ostern tun ein paar ruhigere Tage an den globalen Kapitalmärkten den strapazierten Nerven gut. Aber nicht einmal die größten Optimisten würden derzeit wohl behaupten, dass die Turbulenzen bereits ausgestanden sind. Das liegt auch daran, dass US-Präsident Donald Trump eine neue Art von Unsicherheit an die Börsen gebracht hat. Die Investoren müssen bei ihren Entscheidungen nicht nur berücksichtigen, dass der Republikaner ökonomisch irrationale Entscheidungen trifft, sondern auch, dass diese keinem erkennbaren Plan folgen, dass sie handwerklich miserabel vorbereitet sind und dass Trump und seine Berater offenbar nicht in der Lage sind, die Konsequenzen ihrer Strategie bis zum Ende durchzudenken. Frei nach dem biblischen Motto: „Herr, vergib ihnen, denn sie wissen nicht, was sie tun.“ » Lesen Sie auch: China verbietet Airlines angeblich Abnahme von Boeing-Jets Das ist kein neues Phänomen. In ihrem Buch „Die Torheit der Regierenden“ analysiert die Historikerin Barbara Tuchmann eine Reihe geschichtlicher Ereignisse – von Englands Verlust der amerikanischen Kolonien bis zum Vietnamkrieg, bei denen Politiker selbstzerstörerisch gegen ihre eigenen Interessen handelten. Jüngstes Beispiel für Tuchmanns These wäre die in Rekordzeit an ihrer ebenso unvernünftigen wie waghalsigen Finanzpolitik gescheiterte britische Premierministerin Liz Truss. Pascal Kielkopf, Analyst bei HQ Trust, hat sich die Mühe gemacht zu vergleichen, wie sich der US-Aktienindex S&P 500 in den ersten Monaten unter einem neuen US-Präsidenten entwickelt hat. Die Analyse umfasst den Zeitraum von 1928 bis Mitte April 2025 – und damit 25 Amtseinführungen 15 verschiedener US-Präsidenten. Das Ergebnis: Trump ist aus Anlegersicht nur der fünftschlechteste US-Präsident. Allerdings kann Trump ein Alleinstellungsmerkmal für sich reklamieren: Keiner seiner Vorgänger hat den Kursrutsch an den Börsen – sei es grob fahrlässig oder mutwillig – selbst verschuldet. Chinas starke Position im Zollpoker Trump-Fans, von denen es gerade in der Finanzbranche sehr viele gab und gibt, mögen an der These festhalten, dass die Zollpolitik der USA das Werk eines meisterhaften Dealmakers ist. Aber die Beweislast hat sich umgekehrt. Die Verhandlungsmacht der US-Regierung ist schwächer, als sie annimmt – mit gravierenden Folgen für die Märkte. Für US-Finanzminister Scott Bessent ist klar, dass China im eskalierenden Zollpoker mit den USA „ein schwaches Blatt“ in der Hand hält, weil die Exporte der Vereinigten Staaten in die Volksrepublik nur ein Fünftel von dem ausmachen, was China in die USA ausführt. In einem Artikel in der Fachzeitschrift „Foreign Affairs“ argumentiert der Ökonom und Ex-Notenbanker Adam Posen überzeugend, dass die Verhandlungsmacht genau umgekehrt verteilt sei. Denn hier geht es nicht um Quantität, sondern um Relevanz. Bei den Importen aus China gehe es für die USA um wirtschaftlich überlebenswichtige Güter, die kurzfristig nicht ersetzt oder auf dem Heimatmarkt produziert werden könnten. „Es mag eine gute Idee sein, solche Abhängigkeiten zu reduzieren, aber ohne jede Vorbereitung einen Zollkrieg anzuzetteln, führt beinahe unausweichlich zu einer Niederlage und enormen Kosten“, schreibt Posen. Dazu passt sehr schön die Meldung, dass China Exportbeschränkungen für seltene Erden verhängt, ohne die Teile der US-Industrie in massive Schwierigkeiten zu geraten drohen. Den gleichen Denkfehler droht die Trump-Regierung nun offenbar bei Medikamenten zu machen. Trump selbst hatte am Montag Zölle auf Pharmaprodukte in der nicht allzu fernen Zukunft angekündigt. „Wir tun es, weil wir unsere eigenen Medikamente herstellen wollen“, sagte er. Dabei vertrauen die USA bei der Versorgung mit Medikamenten von Schmerzmitteln, über Blutverdünner bis hin zu Antibiotika bislang auf Importe aus China. Die US-Bürger werden es wahrscheinlich nicht besonders lustig finden, wenn sie plötzlich für wichtige Medikamente deutlich mehr bezahlen müssen oder es sogar zu Lieferengpässen kommt. Mehr: Lohnt es sich bei stark fallenden Kursen nachzukaufen? Wir haben nachgerechnet